- Solo il Flusso di cassa è rilevante.
- I flussi di cassa devono essere stimati su base incrementale.
- Coerenza nel considerare l’inflazione.

Il valore di un progetto dipende da tutti i flussi di cassa incrementali che derivano dalla sua accettazione. Tutti questi flussi di cassa sono considerati “parte del progetto”.

Flusso di cassa incrementale = Flusso di cassa con il progetto – Flusso di cassa senza il progetto (continua…)

Tempo di recupero: si ottiene calcolando il numero di anni necessari affinchè i flussi di cassa cumulati previsti eguaglino l’investimento iniziale. Questa regola sostiene che un progetto debba essere accettato se l’investimento iniziale è recuperabile entro un certo periodo di tempo definito (cutoff period).

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Un’azione è un finanziamento senza rimborso, è un investimento, un’acquisizione, a differenza dell’obbligazione che è un prestito. Abbiamo: Azioni ordinarie, di risparmio e privilegiate, che si differenziano per diritti di governance (voto) e diritti patrimoniali (dividendi).
Con le azioni ordinarie si ha diritto di voto sia in assemblee ordinarie che straordinarie (questi due tipi di assemblea si differenziano per il quorum, 50% +1 per le prime mentre per le seconde i 2/3 dei soci in prima convocazione, 2/3 dei partecipanti in seconda), le azioni di risparmio e privilegiate hanno invece un dividendo maggiorato (continua…)

Il mezzo di valutazione del Valore Attuale è ideale per le obbligazioni a tasso fisso perchè non c’è aleatorietà.
Se le obbligazioni fossero a tasso variabile si fissa un benchmark, in genere euribor o libor (tassi interbancari) a cui viene aggiunto uno spread. Il tasso Euribor è il tasso più basso del mercato, inferiore vi è solo il tasso ufficiale di sconto della BCE.
Quando il tasso di interesse aumenta il prezzo dell’obbligazione diminuisce e viceversa, ossia quando il tasso di interesse diminuisce il prezzo dell’obbligazione aumenta. (continua…)

La formula base del valore attuale di un’attività che genera un flusso di cassa in più periodi è l’ovvia estensione della formula di un solo periodo:
VA = [C1 / ( 1 + r1 )] + [C2 / ( 1 + r2 )^2] + …
Questa è chiamata formula del flusso di cassa attualizzato (DCF, Discouted Cash Flow). Un modo per sintetizzarla è:
VA = sommatoria Ct / (1+ Rt)^t
Per trovare il VAN sommiamo il flusso di cassa iniziale C0 (di solito negativo)
VAN = C0 + sommatoria Ct / (1+ Rt)^t (continua…)

Nella vita di un’azienda sono importanti diversi agenti: avremo azionisti (shareholder), creditori (bondholder) ma anche altri agenti come i fornitori o lo Stato, ecc (Stakeholder). Una relazione d’agenzia esiste quando più soggetti (principal) assumono altri soggetti (agent) per effettuare una prestazione e delegano loro l’autorità decisionale.
I possibili obiettivi dei manager sono svariati. Dalla massimizzazione del profitto a quella delle vendite o minimizzazione di rischio o costi. (continua…)

Il valore attuale di un ricavo futuro può essere trovato moltiplicando il ricavo per un fattore di attualizzazione minore di 1. Se C1 è il ricavo atteso nel periodo 1 allora:
VA (valore attuale) = FA (Fattore di Attualizzazione) x C1
Questo fattore di attualizzazione è espresso come il reciproco di 1 + un tasso di rendimento:
FA = 1 / (1 + r)
Il tasso di rendimento r è il premio che gli investitori domandano per accettare la posticipazione del ricavo. (continua…)