Tre sono le finalità dei soggetti che operano sui mercati future: copertura (hedging), speculazione (trading) ed arbitraggio.
I TRADER operano sul mercato in base alle loro attese circa la futura evoluzione dei prezzi. I contratti future sono molto efficienti perchè con l’impiego di un capitale contenuto (margini di garanzia) e a fronte di spese non elevate, permettono al trader di operare a leva guadagnando o perdendo multipli della somma investita. Gli HEDGERS utilizzano gli strumenti finanziari con finalità di copertura cercando quindi di ridurre il rischio al quale sono esposti. Affinchè si realizzi l’effetto di copertura è necessario operare su un’appropriata quantità di contratti future avente come attività sottostante strumenti analoghi a quello da coprire. La copertura mediante contratto future non è perfetta e alla fine quindi si generano sempre profitti o loss. Ciò avviene per l’impossibilità di acquistare a causa dei lotti minimi l’esatto numero di contratti future e a causa dell’incertezza circa l’esatta scadenza dell’operazione di copertura o per una non esatta coincidenza tra sottostante e future. Durante la vita del contratto i prezzi del future e quelli dell’attività pur andando nella medesima direzione possono avere andamenti parzialmente discosti. E’ questo il così detto rischio base (basis risk) dove la base è definita come la differenza tra il prezzo spot dell’attività di copertura e il prezzo future impiegato nella copertura.
Nelle operazioni di copertura importantissimo è importantissimo da determinare il rapporto di copertura (hedge ratio) ovvero il rapporto tra la dimensione dell’esposizione da aprire e la dimensione unitaria del contratto future. Nella pratica si impiegano formule semplificate come ad esempio nei future sui tassi di interesse a linga sono d’uso metodi basati su basis point value e duration.

Formula del basis point value:
RC= (VN Titolo / VN Futures) x (BPV Titolo / BPV ctd) x FC CTD
dove:
RC: rapporto di copertura
VN: valore nominale
BPV: basis point value
CTD: cheapest to deliver
FC: fattore di conversione

Formula della duration modificata
RC= (VN Titolo / VN Futures) x (PTQ Titolo / PTQ ctd) x (DM Titolo / DM ctd) x FC CTD
dove:
PTQ: prezzo tel quel
DM: duration modificata

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Questo articolo è stato pubblicato mercoledì, 24 giugno 2009 alle 03:21 e classificato in Gli strumenti derivati.