Il CAPM è un’equazione lineare per cui all’aumentare del rischio aumenta anche il rendimento. E’ possibile utilizzare il CAPM per trovare il tasso di attualizzazione di un nuovo investimento in imprese interamente finanziate da capitale netto.

La security market line rappresenta la combinazione ottimale di tutte le combinazioni fra un portafoglio privo di rischio ed uno di mercato.

Critiche al CAPM
Negli ultimi anni il rendimento medio non è dipeso solo dal β
Dalla metà degli anni ‘60, i rendimenti medi sono risultati essere correlati sia alla dimensione dell’impresa sia al rapporto valore di mercato-valore contabile.
Le azioni delle imprese di piccola dimensione hanno avuto risultati migliori delle azioni delle imprese di maggiori dimensioni.
Le piccole imprese hanno β maggiori, ma la differenza tra i β di piccole e grandi imprese non è sufficiente a spiegare i maggiori rendimenti.
Le azioni di imprese con bassi rapporti valore di mercato valore contabile hanno avuto risultati migliori delle azioni con bassi rapporti.

Difese al CAPM
Il CAPM riguarda i rendimenti attesi mentre noi possiamo osservare solo i rendimenti correnti.
La relazione osservata tra rendimenti azionari e dimensione d’impresa o rapporto valore di mercato valore contabile, potrebbe essere il risultato di un data mining (scavo dei dati). se guardiamo ad ogni possibile relazione, necessariamente troveremo qualcosa che ha funzionato nel passato.
Il CAPM crea aspettative, è un modello previsionale ma non è detto che la previsione sarà esatta.
Questo perchè nessuno si indebita ad un tasso privo di rischio e in genere il tasso è minore per i creditori e maggiore per i debitori.

Questo articolo è stato pubblicato venerdì, 26 febbraio 2010 alle 16:11 e classificato in Rischio, rendimento e capital budgeting.