Loading ...Rischio e rendimento di un portafoglio
Ciò che rende il mercato azionario così rischioso è la dispersione dei risultati possibili
Il rischio di una azione può essere separato in due parti: rischio specifico
e rischio sistematico (o di mercato).
Un portafoglio interamente diversificato è caratterizzato solamente da rischio di mercato.
Il contributo di una singola azione al rischio di portafoglio interamente diversificato dipende dalla sua sensibilità alle variazioni del mercato.Questa sensibilità è misurata del beta dell’azione.
Combinando i titoli in un portafoglio è possibile ridurre la deviazione standard del portafoglio al di sotto del livello che si otterrebbe calcolando la semplice media ponderata delle deviazioni standard dei titoli.
Questo è possibile in virtù dei coefficienti di correlazione.
Le diverse combinazioni ponderate di titoli in un portafoglio che (a parità di rendimento) minimizzano la deviazione standard, costituiscono l’insieme dei portafogli efficienti.
Un portafoglio sarà efficiente se a parità di rischio massimizza il rendimento, o se a parità di rendimento minimizza il rischio.
L’insieme dei portafogli che si trovano lungo la curva sopra tracciata sono chiamati portafogli efficienti.
Quando la correlazione è uguale ad 1 graficamente corrisponde ad una retta che unisce il portafoglio 100% mercato con quello 100% McDonalds. Riducendo la correlazione prende la forma di una curva. Se la correlazione è uguale a -1 graficamente abbiamo 2 spezzate che si uniscono quando il rischio è pari a zero.
Facciamo un esempio:
L’insieme dei portafogli efficienti
Le combinazioni sulla curva dominano in termini di efficienza gli altri portafogli. Se abbiamo più titoli la parte superiore della curva rappresenta la frontiera di efficienza in senso stretto.
S è il portafoglio di mercato (chiamato anche portafoglio di tangenza) perchè racchiude tutte le attività presenti sul mercato (esempio mibtel).
Tutte le opportunità di investimento saranno al di sotto della retta (security market line) mentre tutti gli investimenti in titoli risiederanno sotto la curva.
La retta esprime un portafoglio massimizzato in termini di rischio rendimento. Avremo quindi diversi tipi di rendimento in base al rischio che vorremo affrontare: un mutual fund è un fondo di investimento con diverse frontiere di rischio, potrà essere bilanciato, aggressivo, difensivo.
Graficamente i mutual fund si porranno sotto il portafoglio S.
Gli hedge fund saranno i più rischiosi in quanto opereranno in derivati. In pratica, graficamente questi fondi si porranno sopra il portafoglio S in quanto i derivati offrono una leva finanziaria che può essere vista come indebitamento.
Aumentando il rischio degli investimenti deve aumentare anche il rendimento.
Il premio per il rischio di mercato è dato dalla differenza tra il tasso di rendimento del mercato e il tasso di interesse privo di rischio (Rm-Rf).
Quando il beta è diverso da 1 per calcolare il premio atteso per il rischio per tutti i titoli che si collocano lungo la Security Market Line bisogna applicare la relazione: r – rf = β (rm – rf)
